Flexibele wisselkoersen: argumenten voor en tegen | Internationale economie

Het debat over de vaste versus flexibele wisselkoersen is niet compleet, tenzij de argumenten die de economen hebben aangevoerd ter ondersteuning van en tegen het systeem van flexibele of fluctuerende wisselkoersen worden beschouwd.

Argumenten voor flexibele wisselkoersen:

De belangrijkste argumenten voor de flexibele wisselkoersen zijn:

(i) Eenvoudig mechanisme:

Het systeem van flexibele wisselkoersen werkt op een gemakkelijke, snelle en efficiënte manier bij het vrijmaken van de valutamarkt. Het zorgt voor een automatische aanpassing tussen de krachten van vraag en aanbod. Het mechanisme is eenvoudig omdat het efficiënt kan werken zonder tussenkomst van de monetaire of fiscale autoriteiten op de valutamarkt.

(ii) Continue aanpassingen:

Onder een vast wisselkoerssysteem is er sprake van periodieke crisis en verergering van de betalingsbalansdruk. Het is van essentieel belang dat de corrigerende maatregelen worden genomen. Het succes van deze corrigerende maatregelen is nooit definitief. Onder een systeem van flexibele wisselkoersen zijn er daarentegen soepele en voortdurende aanpassingen op de valutamarkt door passende wijzigingen in de wisselkoersen.

(iii) Geen behoefte aan opvang van goud of kapitaalbewegingen:

In tegenstelling tot het vaste wisselkoerssysteem waarbij het bereiken van het BOP-evenwicht de nodige goud- of kapitaalbewegingen vereist, is er geen noodzaak onder flexibele wisselkoersen. De automatische wisselkoersaanpassingen zorgen voor het behoud van het BOP-evenwicht, zelfs zonder de meegaande transacties.

(iv) Geen noodzaak van aanpassingen door prijs- en inkomstenveranderingen:

In het vaste ruilsysteem kan het BOP-evenwicht een bewuste toevlucht tot deflatoir of inflatoir beleid noodzakelijk maken. Het doel kan soms ook worden bereikt via het inkomsten- en uitgavenbeleid. De effecten van een dergelijk beleid kunnen vrij wijdverbreid zijn in de economie. Het flexibele wisselkoerssysteem daarentegen kan zorgen voor de automatische BOP-aanpassing door het eenvoudige mechanisme van vrij flexibele wisselkoersen in plaats van prijs- en inkomstenvariaties.

(v) Verwijdering van het probleem van de internationale liquiditeit:

In een systeem van flexibele wisselkoersen moet een tekortland zijn valuta eenvoudig laten afschrijven en het BOP-evenwicht aanpassen. Aan de andere kant vereist de koppeling van wisselkoersen en het wegwerken van betalingsachterstanden onder de vaste wisselkoersen een grote instroom van vreemde valuta.

Daarom blijven de landen onder dit laatste systeem geconfronteerd met het probleem van het tekort aan internationale liquiditeit. Er is geen dergelijk probleem onder flexibele wisselkoersen. De activiteiten van speculanten zullen zorgen voor het extra aanbod van liquide middelen of het onttrekken van overtollige liquiditeiten aan de wisselmarkt.

(vi) Zuinig :

Het flexibele uitwisselingssysteem is zeer zuinig. Er is geen nutteloze aanhouding van internationale valutareserves die zo essentieel is onder het systeem van vaste wisselkoersen. De landen met een flexibel wisselsysteem kunnen hun volledige beschikbare wisselreserves optimaal benutten.

(vii) Gunstig voor internationale handel:

Er is een verkeerde indruk dat de instabiliteit van wisselkoersen een negatieve invloed zal hebben op de uitbreiding van de internationale handel. Volgens die logica werden de vaste wisselkoersen ondersteund. In dit verband wordt betoogd dat de flexibiliteit van de wisselkoersen de wisselkoersen op hun natuurlijke niveau houdt. Soms ontstaan ​​de problemen in de internationale handel onder het vaste wisselkoerssysteem omdat er bezwaren zijn dat de valuta van een bepaald land overgewaardeerd of ondergewaardeerd is in vergelijking met wat de natuurlijke wisselkoers had moeten zijn.

In dergelijke situaties wordt de handel ernstig belemmerd. Dergelijke problemen kunnen zich echter niet voordoen in het geval van een flexibel wisselkoerssysteem, omdat wisselkoersen waarschijnlijk op een natuurlijk niveau blijven als gevolg van voortdurende marktaanpassingen. Daarom kan dit laatste zorgen voor een duurzame uitbreiding van de handel en een gestage groei van de economie.

(viii) Geen behoefte aan internationale institutionele regelingen:

In een systeem van stabiele wisselkoersen is er de noodzaak van internationale monetaire instellingen om leningen op korte termijn te lenen en uit te lenen voor het handhaven van wisselkoerspariteiten en voor het oplossen van BOP-problemen. Het werk van de instellingen zoals IMF kan vrij efficiënt worden afgehandeld door het vrij fluctuerende systeem van wisselkoersen. Het flexibele uitwisselingssysteem kan dus afzien van complexe internationale institutionele regelingen.

(ix) Autonomie in binnenlands beleid:

Onder een stabiel wisselkoerssysteem kan een conflict ontstaan ​​tussen de doelstellingen van interne prijsstabiliteit en volledige werkgelegenheid enerzijds en wisselkoersstabiliteit anderzijds. Een land dat geconfronteerd wordt met een BOP-tekort en een mogelijke waardevermindering, zal zijn toevlucht moeten nemen tot een restrictief monetair en fiscaal beleid. Het binnenlandse economische beleid wordt dus ondergeschikt aan de toestand van externe handel en betalingen. De interne stabiliteit wordt waarschijnlijk opgeofferd voor het bereiken van externe stabiliteit.

In het geval van een flexibel uitwisselingssysteem kunnen de continue automatische aanpassingen in externe onevenwichtigheden mogelijk zijn zonder toevlucht te nemen tot opzettelijk deflatoir of inflatoir beleid. In dit verband merkt Johnson op: "Het fundamentele argument voor flexibele wisselkoersen is dat ze landen autonomie verlenen met betrekking tot hun gebruik van monetaire, fiscale en andere beleidsinstrumenten, door automatisch het behoud van extern evenwicht te waarborgen."

(x) Geen noodzaak van bedieningselementen:

De BOP-aanpassingen in het kader van een systeem van vaste wisselkoersen kunnen alleen worden uitgevoerd als er een uitgebreid stelsel van controles op invoer, uitvoer en kapitaalbewegingen bestaat. Deze controles veroorzaken verstoring van de efficiënte productie en distributie van goederen. De efficiëntie van het controlesysteem is zeer twijfelachtig vanwege bureaucratisch roodtapisme, corruptie en de neiging om het hele systeem steeds strakker te verknoeien.

Het flexibele wisselkoerssysteem kan daarentegen de wisselkoersen van de valuta's op hun natuurlijke niveau houden door marktaanpassingen. Het regime van controles kan worden ontmanteld, als wordt vertrouwd op de flexibele wisselkoersen.

(xi) Geen vergelding :

In het verleden was de wereld, onder het systeem van vaste wisselkoersen, getuige van concurrentiële en vergeldingsdevaluatie. Dergelijke ontwikkelingen en tariefoorlogvoering zullen waarschijnlijk niet bestaan, althans tot op zekere hoogte, onder een systeem van vrij flexibele wisselkoersen.

(xii) Versterkt het monetaire beleid:

Als een land wordt geconfronteerd met inflatoire omstandigheden en een BOP-tekort, kan een restrictief monetair beleid van hogere kortingen en rentevoeten worden aangenomen. Een dergelijk beleid zal waarschijnlijk uitgaven beperken die een desinflatoir effect zullen hebben. Het kan ook leiden tot enige vermindering van de invoer. Als gevolg hiervan zal het BOP-tekort waarschijnlijk worden verminderd. Sohmen wees erop dat de flexibele wisselkoersen het anti-inflatoire monetaire beleid zullen versterken en ook zullen bijdragen tot het wegwerken van het BOP-tekort.

Het hogere rentebeleid leidt tot een instroom van kapitaal uit het buitenland. Het overbrugt het externe tekort. De stijging van de wisselkoers van de eigen valuta zal de invoer stimuleren en de uitvoer verlagen. Deze ontwikkelingen hebben een verder desinflatoir effect. Evenzo zal een expansief monetair beleid, met lagere rentetarieven om de interne recessie en werkloosheid aan te pakken, worden versterkt door de waardevermindering van de eigen valuta als gevolg van de kapitaaluitstroom.

De devaluatie van deviezen zal de binnenlandse export stimuleren en de import beperken. Deze factoren zullen het compenserende effect hebben op recessie-neigingen. Het vrije wisselkoersverkeer kan dus het binnenlandse monetaire beleid versterken om het zowel tijdens de periode van inflatie als van recessie effectiever te maken.

Argumenten tegen flexibele wisselkoersen:

De belangrijkste bezwaren tegen het systeem van flexibele wisselkoersen zijn:

(i) Mogelijkheid van Disequilibrium:

In het geval van een flexibel uitwisselingssysteem wordt aangenomen dat de vrije werking van de marktkrachten resulteert in de vaststelling van een wisselkoers die overeenkomt met het BOP-evenwicht. Er is een mogelijkheid dat de vraag- en aanbodkrachten op de valutamarkt zodanig werken dat de wisselkoers verder en verder afwijkt van het natuurlijke wisselkoersniveau en dat de schommelingen in de wisselkoers niet leiden tot de BOP evenwicht.

(ii) Indirecte overheidsinterventie:

Het flexibele wisselsysteem veronderstelt dat de overheid zich niet bemoeit met de valutamarkt. De overheid mag zich niet direct bemoeien met pegging of controles en voorschriften uitwisselen. Maar er kan nog steeds sprake zijn van indirecte overheidsinterventie door de impact van monetair en fiscaal beleid. Het opleggen van extra accijnzen verhoogt de kosten en prijzen van de producten en heeft een ontmoedigend effect op de export.

De subsidies daarentegen kunnen een toename van de uitvoer bevorderen. De veranderingen in rentetarieven, hoofdzakelijk voor het omgaan met interne inflatie en deflatie, kunnen effect hebben op kapitaalstromen en wisselkoersen. De overheidsleningen en investeringen in het buitenland kunnen ook invloed hebben op de wisselkoersen. Gezien de indirecte effecten van overheidsbeleid op de wisselkoersen is er nooit een vrij flexibel systeem van wisselkoersen.

(iii) Niet praktisch:

In dit systeem wordt bepleit dat de wisselkoers moet worden bepaald door de vrije werking van vraag- en aanbodkrachten op de markt. Alle regeringen in de huidige wereld oefenen in verschillende mate controle uit op de prijzen van goederen, diensten, kapitaal en alle andere activa.

In het regime van prijscontroles, bijvoorbeeld controle over grondstoffenprijzen, lonen, belangen, huurprijzen, winsten enz., Kan er geen reden zijn om de prijs van deviezen door de marktkrachten te laten bepalen. Een dergelijk wisselkoerssysteem is daarom niet consistent met de feitelijke realiteit van het praktische leven.

(iv) Wisselkoersrisico's en onzekerheid:

Het flexibele wisselkoerssysteem veroorzaakt frequente schommelingen in de wisselkoersen die wisselkoersrisico's veroorzaken, onzekerheid veroorzaken en de internationale handel en kapitaalbewegingen belemmeren. Als een Indiaan importeert uit de VS en betalingen in dollars moet doen, ontstaat het wisselkoersrisico wanneer de roepieprijs van de dollar boven het verwachte niveau uitkomt.

Er kan een wisselkoersrisico zijn voor de Amerikaanse exporteur, wanneer de dollarprijs van de roepie onder het verwachte niveau daalt. Gezien de wisselkoersrisico's is het voor de importeurs of exporteurs mogelijk niet geneigd transacties aan te gaan en wordt de internationale handel waarschijnlijk belemmerd. Deze wisselkoersrisico's zullen waarschijnlijk nog ernstiger gevolgen hebben voor kapitaalbewegingen op de lange termijn. De leners en geldschieters kunnen worden ontmoedigd om langlopende kapitaalcontracten aan te gaan.

Sodersten heeft geanalyseerd hoe de flexibele wisselkoersen de onzekerheid voor handelaren vergroten en dat heeft een dempend effect op het volume van de internationale handel. Er wordt aangenomen dat een land een regime van flexibele wisselkoersen heeft. Het prijsniveau wordt verondersteld stabiel te zijn in dat land. Verder wordt aangenomen dat de handelsbalans van het land oorspronkelijk in evenwicht was. Een afname van de exportvraag, mogelijk als gevolg van een verandering in de smaak in het buitenland, leidt tot een waardevermindering van de eigen valuta.

De invoer wordt verminderd en de marginale importeurs kunnen vanwege de hogere invoerprijzen niet concurreren en gaan failliet. De exporteurs kunnen winnen vanwege hogere prijzen in het buitenland, maar die winst wordt gecompenseerd door een vermindering van het exportvolume. Het nettoresultaat wordt bepaald door de elasticiteit van de vraag- en aanbodfuncties. Sodersten stelt dat het flexibele wisselkoerssysteem een ​​extra risico inhoudt in vergelijking met het systeem van vaste wisselkoersen.

In het laatste geval blijven de invoerprijzen stabiel en verandert de invoer niet. Onder het flexibele wisselkoerssysteem worden de importeurs gewond door wisselkoersschommelingen die niet hun eigen schuld zijn. Er is dus een groter wisselkoersrisico bij flexibele wisselkoersen.

In dit verband merkt Sodersten op: “Bij flexibele ruil zullen import- en exportprijzen een grotere variatie vertonen. Een groter risico zal verbonden zijn met de buitenlandse handel en middelen zullen in grotere mate opnieuw worden toegewezen dan bij vaste wisselkoersen. Marginaal winstgevende export en import zullen concurreren en het volume van de buitenlandse handel zal kleiner zijn dan onder een systeem van vaste wisselkoersen. "

Dit kan worden geïllustreerd met behulp van Fig. 23.3. In deze figuur wordt de tijd gemeten langs de horizontale schaal en wordt de wisselkoers gemeten langs de verticale schaal. De horizontale lijn EE toont de wisselkoers onder een vast wisselkoerssysteem en EF is de curve die de flexibele wisselkoers weergeeft. De wisselkoers is om te beginnen exact hetzelfde, ongeacht het systeem. Op het tijdstip t 1 is de eigen valuta ten opzichte van vreemde valuta afgeschreven.

Gezien de afgeschreven wisselkoers in punt A, in vergelijking met de vaste wisselkoers in punt A, zal de invoer worden ontmoedigd, terwijl de uitvoer wordt aangemoedigd. Op tijdstip t 2 is er een appreciatie van de wisselkoers onder het flexibele wisselkoerssysteem in B. In deze situatie zal de uitvoer ongunstig worden beïnvloed, terwijl de invoer zal worden gestimuleerd.

Op het tijdstip t 3 is de eigen valuta opnieuw afgeschreven ten opzichte van vreemde valuta. Aldus zal de schommeling van de wisselkoers rond een trendwaarde een verhoogd risico voor exporteurs en importeurs veroorzaken. Het zal een dempend effect hebben op de buitenlandse handel. Het is natuurlijk waar dat het wisselkoersrisico kan worden voorkomen door afdekking. Maar alle risico's verbonden aan flexibele wisselkoersen kunnen niet worden gecompenseerd. Daarom zal dit wisselkoerssysteem waarschijnlijk een aanzienlijk nadelig effect hebben op de externe handel.

(v) Specificatie van destabilisatie:

Een zeer sterk bezwaar tegen het flexibele wisselkoerssysteem is dat voortdurende wisselkoersschommelingen de activiteiten van speculanten op de valutamarkt sterk stimuleren. De speculanten beschouwen de daling van de wisselkoers als een signaal voor een verdere daling en zullen dus de neiging hebben om de bewegingen in de wisselkoers scherper te maken dan zonder speculatie.

Er is een sterke mening dat de speculatie onder een flexibel wisselkoerssysteem zeer destabiliserend is, dat wil zeggen dat deze de fluctuatie van de wisselkoers neigt te vergroten.

Het bewijs ter ondersteuning van een dergelijke bewering werd geleverd door de instabiliteit van de wisselkoersen tijdens de jaren 1920, 1930 en na 1973. Hoewel Milton Friedman erop wees dat speculatie stabiliseert, vonden de schrijvers zoals R.Nurkse en SC Tsiang dat speculatie destabiliserend was. Sinds 1973 zweven veel van de belangrijkste valuta's ten opzichte van elkaar, onafhankelijk of in groepen, en de schommelingen in de koersen waren behoorlijk groot. Er zijn gevallen waarin valuta's binnen een paar maanden met 20 procent of meer schommelden.

Het is moeilijk om het speculatieve motief te ontwarren van andere factoren die de wisselkoersschommelingen beïnvloeden. De grote wisselkoersveranderingen die plaatsvonden in de periode na 1973 konden niet worden toegeschreven aan andere economische krachten. In de woorden van Salvatore: "De versterkte wisselkoersschommelingen met destabiliserende speculatie vergroten de onzekerheid en risico's van internationale transacties en verminderen de internationale handels- en investeringsstromen."

(vi) Inflatie-impact van flexibele wisselkoersen:

Critici van flexibele wisselkoersen voeren een krachtig argument aan dat dit systeem een ​​sterke inflatoire voorkeur heeft. Als de wisselkoers wordt afgeschreven, kan het binnenlandse prijsniveau stijgen. Afschrijving van wisselkoersen maakt invoer duurder. Naarmate de invoerprijzen stijgen, verhoogt het gebruik van geïmporteerde inputs de productiekosten in een aantal thuisindustrieën. Dit leidt tot kostenstuwende inflatie in het thuisland.

De appreciatie van de wisselkoers daarentegen zal waarschijnlijk niet leiden tot een daling van de interne prijzen, omdat deze waarschijnlijk niet verder zal worden doorgegeven door de importeurs. Eventuele extra winsten uit lagere invoerprijzen worden hierdoor in het nauw gedreven. In dit verband wordt een tegenargument gegeven dat de waardevermindering van de valuta import-substitutie kan aanmoedigen.

Als dat gebeurt, zal het transmissie-effect van invoerprijzen niet plaatsvinden. Maar er is een zeer beperkte mogelijkheid van importvervanging. Bijgevolg zal de wisselkoersvariatie waarschijnlijk de inflatiedruk versterken.

Volgens Triffin hangt een paleffect samen met de flexibele wisselkoersen. Een daling van de wisselkoers zal de lonen en prijzen opdrijven. De appreciatie van de wisselkoers zal daarentegen niet leiden tot een vergelijkbare daling van de lonen en prijzen omdat deze star zijn in neerwaartse richting. Er is dus een asymmetrie die een blijvende opwaartse druk op de binnenlandse prijzen veroorzaakt.

In het geval van flexibele wisselkoersen kan er een vicieuze cirkel zijn van afschrijving, inflatie, afschrijving. Omdat de wisselkoers wordt afgeschreven, kan het interne prijsniveau stijgen. Het hogere prijsniveau kan de export ontmoedigen en de import stimuleren. Bijgevolg kan een BOP-tekort optreden. De overmatige vraag naar vreemde valuta kan weer tot een waardevermindering van de eigen valuta leiden. Dat kan op zijn beurt weer inflatoir veroorzaken.

De inflatoire spanningen kunnen ook ontstaan ​​omdat de flexibele wisselkoersen een herverdeling van middelen teweegbrengen. De grotere wisselkoersschommelingen kunnen frequente pogingen tot herallocatie van middelen veroorzaken. Als bepaalde kosten verband houden met de herverdeling van middelen, zullen de binnenlandse prijzen waarschijnlijk stijgen. In dit opzicht is het flexibele uitwisselingssysteem waarschijnlijk slechter dan het vaste uitwisselingssysteem.

De voortdurende en ongecontroleerde schommelingen in de wisselkoersen kunnen een verstorend effect hebben op de lange buitenlandse investeringen in het thuisland. Het kan de productieve capaciteit beperken. De vertraging van de productiegroei kan aanleiding geven tot de inflatoire trends.

De fluctuerende wisselkoersen bieden de speculanten steevast kansen om winst te maken door hun verwachtingen over de toekomst. De speculatie in wisselkoersen beïnvloedt niet alleen de wisselkoersen en kapitaalstromen, maar leidt ook tot grotere inflatoire gevolgen als gevolg van grotere onzekerheid.

Een andere redenering in dit verband is dat de waardevermindering van de beurs leidt tot een uitbreiding van de export. Er is een vergroting van het inkomen van de exporteurs. Gegeven een niet-elastisch aanbod van output, zal het toegenomen inkomen leiden tot een aantrekkende vraag en de daaruit voortvloeiende stijging van de binnenlandse prijzen.

Bovendien zal een toename van de uitvoer, als gevolg van de waardevermindering van de wisselkoers, de binnenlandse beschikbaarheid van goederen verminderen, gezien de minder elastische leveringsfunctie. Dit kan weer leiden tot inflatoire gevolgen.

Onder het vaste wisselkoersstelsel blijven de monetaire en fiscale autoriteiten gereed om de monetaire, fiscale en. uitwisselingscontroles om de interne en externe stabiliteit te waarborgen. Een dergelijke beleidsdiscipline bestaat niet in het flexibele uitwisselingssysteem. Alle aanpassingen worden verondersteld te geschieden via vrije flexibiliteit van wisselkoersen.

De overheid en de monetaire autoriteit mogen niet tussenbeide komen. Bij afwezigheid van anti-inflatoir beleid zal de samenleving waarschijnlijk te maken krijgen met sterke inflatoire druk. Inflatie kan de kost zijn van het onderhoud van het flexibele ruilsysteem.

(vii) Fragmentatie van de wereldmarkt:

Een van de belangrijkste tekortkomingen van een flexibel wisselkoerssysteem is dat er geen stabiel ruilmiddel is, een stabiele rekeneenheid, een stabiele waardeopslag en een stabiele standaard voor uitgestelde betalingen. De grondstoffen-, kapitaal- en wisselmarkten worden opgesplitst in verschillende kleine eenheden. In een dergelijke situatie is er een suboptimale toewijzing van middelen en minder internationale specialisatie.

Bijgevolg worden de wereldhandel en het welzijn van een gemeenschap negatief beïnvloed door BOP-aanpassingen in de geavanceerde landen, maar het is niet geschikt voor de minst ontwikkelde landen.

(viii) Niet geschikt voor de minder ontwikkelde landen:

Het flexibele uitwisselingssysteem kan op efficiënte wijze flexibele wisselkoersen met zich meebrengen. In het laatste geval bestaat er een aanhoudend hoger investeringspercentage dan besparingen en moeilijkheden bij het verminderen van de invoer, terwijl de exportcapaciteit beperkt is, maar er blijven hardnekkige BOP-tekorten bestaan.

Voldoende grote stromen autonoom of accommoderend kapitaal zijn niet voor hen beschikbaar. In deze omstandigheden kunnen de BOP-tekorten alleen via dit systeem worden verwijderd als er vrijwel voor onbepaalde tijd sprake is van voortdurende valuta-afschrijving. Een dergelijke situatie wordt getoond door Fig. 23.4.

In Fig. 23.4 is de vraagcurve voor vreemde valuta oorspronkelijk D1. Gegeven de aanbodcurve S, is de evenwichtssnelheid van de uitwisseling om te beginnen R1. In een MOL neemt de vraag naar deviezen voortdurend toe om ontwikkelingsprogramma's te financieren en het aanhoudende BOP-tekort te compenseren. Dat kan continue verschuivingen in de vraagcurve veroorzaken van D 1 naar D 2, D 3, D 4 enzovoort. Omdat het BOP-tekort blijft bestaan, blijft de valutakoers stijgen en blijft de valuta van de LDC in waarde dalen.

Als er een voortdurende waardevermindering van valuta is, zal er een ernstig verlies aan vertrouwen in de valuta van dit land zijn, wat resulteert in een ernstig negatief effect op de handel en de algehele groei.

 

Laat Een Reactie Achter