Waardering van effecten | Financiële economie

Normaal gesproken volgt elk bedrijf de boekhoudnormen bij de waardering van alle activa en passiva, zoals vastgelegd door het Institute of Chartered Accountants. Afhankelijk van deze richtlijnen variëren de boekhoudmethoden van bedrijf tot bedrijf. Wanneer een onderneming rente moet betalen of de hoofdsom moet terugbetalen, worden deze voorwaardelijke verplichtingen, die op gespecificeerde toekomstige data verschuldigd zijn.

Ze worden betaald uit lopende inkomsten als het rente is en uit winst of het Fonds voor terugbetalingsreserves voor obligaties, gecreëerd voor dit doel als het gaat om terugbetaling van de hoofdsom van de schuld.

Als de voorwaardelijke verplichtingen enkele bedragen zijn die moeten worden betaald aan de accijnzen, douane- of inkomstenbelastingautoriteiten, of andere openstaande vorderingen, worden deze in de balans vermeld onder toelichting of opmerkingen van de accountant. Hieraan moet worden voldaan omdat ze verschuldigd zijn en soms worden er voorzieningen getroffen door voorzichtige bedrijven en op speciale rekeningen bijgehouden.

Normaal gesproken is een bedrijf gezond en liquide als zijn vlottende activa twee keer de kortlopende verplichtingen zijn, zodat als de vlottende activa worden verkocht zoals ze zijn, minimaal 50% van de boekwaarde of marktwaarde van vlottende activa kan worden gerealiseerd en aan verplichtingen kan worden voldaan volledig. In de perceptie van de beleggers wordt het bedrijf volgens de huidige doeleinden als volledig solvabel beoordeeld.

Voorwaardelijke vordering:

Voorwaardelijke vorderingen als gevolg van opties, warrants, converteerbare obligaties en soortgelijke instrumenten verschillen van de eerder genoemde claims. Deze claims ontstaan ​​in het geval dat de houders van schuldinstrumenten kiezen voor eigen vermogen - een recht of optie die hun door de onderneming in bovengenoemde instrumenten wordt gegeven.

De vordering van schuldenaar is dan eigenaar worden met de volgende implicaties:

(1) Belastingvoordelen voor rentebaten als aftrekbare kosten verdwijnen voor het bedrijf met zijn impact op de nettowinst.

(2) De hefboomwerking die via de schuld voor eigen vermogen wordt genoten, kan ook verdwijnen in de mate dat het rendement op het totale aangewende kapitaal hoger is dan de rentelast op de schuld en dat het voorrecht om op geleende middelen te handelen niet zal bestaan.

(3) Conversie van schuld in eigen vermogen zal het eigen vermogen vergroten en grotere winsten moeten worden verdiend voor het bedienen van dit grotere eigen vermogen.

(4) De kosten voor het onderhoud van het eigen vermogen zijn hoger dan voor de schuldendienst, met als gevolg dat het bedrijf grotere winsten zal moeten behalen door grotere verkopen en / of betere winstmarges.

Bovenstaande factoren leiden tot veranderingen in kapitaalstructuur, gemiddelde kapitaalkosten en winstgevendheid.

Aan de andere kant heeft een bedrijf met een groter eigen vermogen en minder schulden de volgende voordelen:

(1) Dividenden of eigen vermogen hoeven niet te worden betaald als de winst niet toereikend is maar er wel rente voor crediteuren moet worden betaald,

(2) Het risico van de onderneming zal afnemen als gevolg van de vermindering van de schuldenlast en de kredietwaardigheid van de onderneming zal verbeteren,

(3) Met een grotere aandelenbasis zal het potentieel om te lenen van banken en financiële instellingen en zelfs van het publiek op een toekomstige datum toenemen en kan het bedrijf beter uitbreiden en diversifiëren dan voorheen. Er zijn dus zowel plus- als minpunten in het geval van voorwaardelijke claims.

Prijzen van voorwaardelijke claims:

Er is geen standaardmethode voor het bepalen van dergelijke voorwaardelijke claims. Maar de vroegere CCI gebruikte enkele richtlijnen voor het vaststellen van de prijsstelling van effecten, met name voor aandelen. Maar in het geval van obligaties, obligaties en schuldinstrumenten, worden ze uitgegeven tegen pari, met een nominale waarde van Rs. 100, normaal behalve in het geval van kortingsobligaties of Premium Notes.

Er is ook vastgelegd dat als conversiefaciliteit wordt aangeboden, de onderneming de premie of de aan de SEBI vastgestelde prijs moet rechtvaardigen voordat ze aan het publiek worden uitgegeven, maar er worden geen formules door de SEBI gepresenteerd.

Als dergelijke claims gedeeltelijk of volledig converteerbaar zijn in aandelen als warrants en loyaliteitscoupons, enz., Wordt de kwestie van hun prijsstelling relevant. Het niet-converteerbare deel van zuivere schuldinstrumenten wordt op pari genomen, terwijl het converteerbare deel wordt geprijsd volgens het normale prijsmechanisme van aandelen.

Dit houdt in essentie eerst een beslissing in over het om te zetten deel of de voorwaarden van de warrants zoals de tijdsperiode enz. De prijsstelling van warrants en het converteerbare deel van obligaties wordt vrij beslist door het bedrijf en SEBI interfereert niet, behalve op zoek naar toelichtingen en rechtvaardigingen voor de vastgestelde premie of prijs.

Gratis marktprijzen :

De normen die door bedrijven of zakenbankiers worden gebruikt, kunnen als volgt worden vastgesteld:

(1) SEBI heeft differentiële prijsstelling toegestaan ​​als het bedrijf voor rechten cum public emissie gaat, met afzonderlijke prijzen voor rechten aan de bestaande aandeelhouders van die aangeboden in het kader van publieke emissie.

(2) In geval van FCD, PCD enz., Met converteerbare of warrants, wordt de prijs voor converteerbaar deel opnieuw vrij bepaald door het bedrijf, afhankelijk van hun vertrouwen in aanvaardbaarheid door het publiek en rechtvaardiging voor de SEBI. Het toegepaste principe is, net als op buitenlandse markten, wat de markt kan verdragen, of wat beleggers als redelijk beschouwen voor investeringen.

(3) In de praktijk is de prijsbepaling gebaseerd op het verleden van de koers van het aandeel en de toekomstige prognose ervan op basis van enkele benchmarks zoals EPS en P / E multiple.

(4) Het gemiddelde van de marktprijzen voor de afgelopen drie jaar is één criterium als het al wordt vermeld en verhandeld.

(5) Soms wordt ook rekening gehouden met de boekwaarde en de winst per aandeel (EPS) en de projectie van de toekomstige prijs op basis van P / E multiple voor de industrie of voor vergelijkbare bedrijven.

Converteerbare beveiliging:

Een converteerbaar effect is een obligatie of obligatie of preferente aandelen die kunnen worden omgezet in aandelen van een bedrijf. Het oorspronkelijke effect is een schuldinstrument, dat na verloop van tijd kan worden omgezet in een eigendomsinstrument. De periode van bezit die nodig is voor de conversie, de conversieratio en andere voorwaarden inclusief de prijs moeten in het begin zelf worden vastgelegd. Zodra de conversievoorwaarden zijn vermeld, kunnen deze niet eenzijdig door het bedrijf worden gewijzigd.

De SEBI-richtlijnen hebben betrekking op alle categorieën converteerbare instrumenten en nieuwe financiële producten zoals warrants loyaliteitscoupons etc.

Volgens deze richtlijnen kan een bedrijf drie soorten obligaties uitgeven als schuldinstrumenten, namelijk:

(a) Volledig converteerbare obligaties:

Deze zijn in fasen volledig converteerbaar op vooraf bepaalde tijdstippen, bijvoorbeeld 6 maanden of 12 of 18 maanden enz., En de conversievoorwaarden inclusief de conversieprijs moeten in het begin zelf worden vastgelegd. Het bedrijf bepaalt de periodes en prijzen, waarna deze worden omgezet in eigen vermogen. Ze kunnen worden omgezet in termijnen of allemaal in één termijn. Zo kunnen volledig converteerbare obligaties worden omgezet in twee termijnen van 50% gedurende 6 maanden en de andere 50% aan het einde van 12 maanden of in drie of meer termijnen zoals telkens 25% van het totaal.

Als de omschakelingsperiode binnen 18 maanden is, worden deze bedragen gelijkgesteld met het eigen vermogen, volgens de SEBI-richtlijnen, voor de verhouding tussen het eigen vermogen en andere wettelijke en procedurele vereisten sinds ingetrokken in maart 1998. Ze hoeven niet te volgen de richtlijnen die van toepassing zijn op schulden, namelijk obligaties of obligaties, die niet converteerbaar zijn. FCD's met een conversieperiode van meer dan 36 maanden zijn niet toegestaan, behalve onder speciale voorwaarden. Instrumenten van minder dan 18 maanden moeten worden behandeld als schuld en worden beoordeeld door kredietbeoordelingsbureaus.

(b) Gedeeltelijk converteerbare obligaties:

Dit zijn de tweede categorie schulden die gedeeltelijk converteerbaar zijn, terwijl de rest niet-converteerbaar is. Een schuldinstrument kan dus een nominale waarde van Rs hebben. 100 waarvan Rs. 60 is converteerbaar aan het einde van 12 maanden tegen een specifieke prijs en in een specifieke converteerbare ratio zoals twee aandelen voor Rs. 60, elk van Rs. 30, (voor een deel van de nominale waarde van Rs. 10 en met een premie van Rs. 20). Omdat de marktprijs mogelijk hoger is dan Rs. 30 per aandeel, zal de conversiefaciliteit aantrekkelijk zijn voor de beleggers.

Tijdens het eerste jaar krijgt de obligatiehouder rente tegen een vast tarief van zeg 14% en daarna Rs. 60 van Rs. 100 (voor elke obligatie) worden twee aandelen waarop dividend zal worden uitgekeerd, indien aan het einde van het tweede jaar uit de winst wordt aangegeven. Het heeft dus het voordeel van zowel schuld als eigen vermogen.

De rest van 40% blijft alleen als schuld en blijft voor de rest van zijn levensduur rente ontvangen tegen de opgegeven couponrente van 14% tot aan de aflossing. Volgens de Companies Act en de regels die daaronder zijn vastgelegd, zeggen alle schuldinstrumenten dat obligaties of obligaties een looptijd kunnen hebben van 5 tot 7 jaar, in sommige gevallen verlengbaar tot negen jaar, waarna terugbetaling verplicht wordt. Dergelijke niet-converteerbare obligaties kunnen worden verlengd, als het bedrijf na de looptijd alleen de specifieke schriftelijke toestemming van de beleggers wil.

(c) Niet-converteerbare obligaties (NCD's):

De derde categorie schuldinstrumenten zijn de niet-converteerbare obligaties genaamd NCD (ook wel khokhas genoemd voor het niet-converteerbare deel). Deze categorie moet worden aangehouden tot de vervaldatum of de aflossingsdatum na 5 tot 9 jaar. Het heeft alleen recht op rente per jaar, halfjaarlijks of eenmaal per jaar betaalbaar. Deze categorie is pure schuld, terwijl de eerste categorie volledig converteerbare obligaties zo goed is als eigen vermogen en de tweede categorie deels schulden en deels eigendomskapitaal is. Alle bovenstaande categorieën moeten specifieke voorwaarden hebben, die in het begin zelf worden gespecificeerd voordat beleggers besluiten om hun fondsen in te voeren. Geen schuldinstrument of obligatie kan worden uitgegeven in India zonder aflossing, volgens de wet.

Waardering van rechten op aandelen:

Bedrijven kunnen ook rechtenaandelen uitgeven die een recht zijn om de aandelen van de onderneming te kopen die pari of een premie worden gegeven aan de bestaande aandeelhouders in een bepaald deel van hun bezit. Op grond van artikel 81 van de Companies Act moeten bedrijven die na twee jaar na de oprichting van de onderneming of na één jaar na de eerste toewijzing van aandelen verder kapitaal uitgeven, hetzelfde bieden als rechten aan de bestaande aandeelhouders.

Vroeger werd de premie vastgesteld op basis van de gemiddelde boekwaarde van de onderneming en de winstcapaciteit na belastingen van de aandelen, die gewoonlijk wordt gekapitaliseerd op 15% en zelfs op 8% als de marktprijs aanzienlijk hoger is dan de reële prijs. Het gemiddelde van de twee prijzen berekend op basis van boekwaarde en het verdienkapitaalmodel wordt geaccepteerd.

Als de winst voor het aandeel Rs is. 3 en het kapitalisatiepercentage is 15%, dan is de reële prijs 3/15 × 100 = 20 volgens de formule van de winstkapitalisatie. De prijs op basis van boekwaarde is bijvoorbeeld Rs. 30.' Dan is het gemiddelde van deze twee prijzen Rs. 20 en Rs. 30, namelijk Rs. 25 wordt genomen als de eerlijke prijs voor het vaststellen van de premie (namelijk Rs. 15 op een aandeel met de nominale waarde van Rs. 10) 2.

De rechten zijn genoteerd in de markt. De prijs van de rechten hangt af van de ratio waarop ze worden uitgegeven.

Als de verhouding 1: 3 is en de marktprijs Rs is. 50, dan vindt waardering van rechten als volgt plaats:

Laat de premie Rs zijn. 15, dan-

De waarde van één recht is Rs. 44 - 25 = 19 die wordt verkregen voor drie aandelen (Rs. 6.33 voor één bestaand aandeel).

Rechten kunnen alleen worden verleend indien geautoriseerd door een speciale resolutie van het bedrijf. Het bedrijf dat de rechten toekent, moet de bestaande aandeelhouders informeren over het gebruik waarvoor de aanvullende middelen worden gebruikt, de toekomstige verdiencapaciteit van het bedrijf en andere financiële indicatoren zoals omzet, geschatte brutowinst of -verlies, enz. de aandeelhouders om al dan niet voor de rechten te kiezen.

Preferente aandelen:

Preferente aandelen zijn van een hybride categorie met eigendomsrechten zoals aandelen en ook een vast inkomen zoals crediteurenkapitaal. Zij hebben voorkeursrechten op de uitkering van dividend, samen met eventuele achterstallige betalingen, indien dergelijke bepalingen in de statuten zijn opgenomen.

Ze krijgen hun vaste dividend uitgekeerd voordat enig dividend aan de aandeelhouders wordt gemeld. Daarnaast hebben ze ook een vergelijkbaar voorkeursrecht op eigen vermogen op de betaling van kapitaal en hun aandeel in activa in geval van liquidatie van de onderneming. Dit recht is echter onderworpen aan de vorderingen van schuldeisers.

Dit instrument is geschikt voor sommige beleggers die wel wat risico willen nemen, maar niet zoveel als aandeelhouders, maar meer dan eigenaars van obligaties. Ze krijgen een inkomen dat echter kan schommelen, afhankelijk van de winst van het bedrijf, maar vast, als de winst voldoende is om alle preferente en aandeelhouders te bedienen. Ze kunnen ook hun kapitaal terugkrijgen na een vaste periode zoals obligaties volgens de huidige wet.

Het rendement op preferente aandelen wordt sinds april 1987 door de overheid op 14% vastgesteld, hoewel sommige bedrijven met toestemming van de overheid een hoger of lager tarief aanbieden. De preferente aandeelhouders genieten geen stemrecht, behalve met betrekking tot een resolutie die hun rechten aantast of wanneer hun verschuldigde dividenden de laatste twee boekjaren achterstallig zijn.

Er zijn verschillende soorten preferente aandelen zoals aflosbaar en niet-aflosbaar, cumulatief en niet-cumulatief, deelnemend en niet-deelnemend en converteerbaar en niet-converteerbaar.

Preferente aandelen zijn in het algemeen terugbetaalbaar na 10 tot 12 jaar en voor dit doel is de onderneming verplicht om voor de overdracht van winst een bedrag te voorzien in de reserves genaamd Capital Redemption Reserve. Als er geen voorziening is om deze aandelen terug te kopen, zijn ze niet terugbetaalbaar. Omdat deze niet-aflosbare aandelen niet populair waren, werden ze afgeschaft door de Companies Amend Act van 1988.

Preferente aandelen die recht hebben op cumulatieve dividenden, worden cumulatief preferente aandelen genoemd. Deze genieten het recht om dividenden te ontvangen in alle jaren waarin de dividenden worden overgeslagen, omdat de winsten in die jaren onvoldoende waren.

Het vaste dividend op preferente aandelen moet later op cumulatieve wijze worden betaald wanneer de winst toereikend is voordat dividenden voor aandeelhouders worden gedeclareerd. Die zonder dergelijk recht worden niet-cumulatief preferente aandelen genoemd.

Preferente aandelen zijn converteerbaar, als er een voorziening is voor hun conversie in eigen vermogen na een bepaalde periode in een bepaalde verhouding tot de bestaande aandelen. Preferente aandelen zijn mogelijk niet converteerbaar als een dergelijke voorziening niet is getroffen. Preferente aandelen nemen deel, als ze kunnen delen in winsten boven een gegarandeerd vast rendement, als een dergelijke voorziening is opgenomen in de statuten van de onderneming en de winstgevendheid specificeert, zoals een dividend in aandelen van 20%. Als deze niet zo participatief zijn, worden ze niet-participerend genoemd.

CCP:

Een nieuw instrument genaamd cumulatief converteerbare preferente aandelen werd in 1985 door de overheid geïntroduceerd, waarvan de kenmerken als volgt zijn:

(1) De CCP's kunnen door elke naamloze vennootschap worden uitgegeven om financiering aan te trekken voor nieuwe projecten, uitbreiding en diversificatie, enz.

(2) De hoeveelheid uitgifte van CCP zal gelijk zijn aan de omvang van de aandelenuitgifte aan het publiek voor inschrijving.

(3) Het uit te keren dividend is vastgesteld op 10%.

(4) De gehele uitgifte van CCP zou tussen drie en vijf jaar in aandelen kunnen worden omgezet.

Deze emissies zijn niet populair gebleken bij de bedrijven, omdat het dividend op hun aandelen geen fiscaal aftrekbare post is, zoals in het geval van rente op obligaties. Bovendien is het dividend van 10% over de eerste 3 tot 5 jaar niet aantrekkelijk gebleken voor beleggers.

Maar preferente aandelen als klasse zijn aantrekkelijk voor instellingen en particulieren tussen de hoge inkomens, aangezien de dividendinkomsten daarop vrijgesteld zijn van belasting op grond van artikel 80L in tegenstelling tot rente-inkomsten op obligaties en bedrijfsdeposito's. Maar bedrijven zelf vinden deze preferente aandelen niet als een aantrekkelijk alternatief om fondsen te werven, behalve in de speciale omstandigheden waarin het bedrijf niet in staat is om fondsen te werven uit nieuwe aandelen van het publiek of in de vorm van rechten.

Wettelijke bepalingen voor de waardering van effecten :

De Companies Act voorziet in uitgifte van obligaties, warrants en andere certificaten aan toonder, op basis van de artikelen 114 tot en met 120. Deze instrumenten kunnen voorzien in een recht op een bepaald aantal aandelen van de houder. Als deze obligaties of obligaties niet converteerbaar zijn in aandelen of niet worden omgezet, heeft de obligatie- of obligatiehouder geen stemrecht in de onderneming en wordt hij geen eigenaar.

Maar obligatiehouders worden vertegenwoordigd door de obligatieleider in de vergaderingen van aandeelhouders (AVA of BAVA). Zij hebben volgens de wet het recht om overdrachten en kopieën van jaarverslagen te vragen. Met betrekking tot registers die moeten worden bijgehouden op grond van de artikelen 15 en 152 van de Vennootschapswet, worden de obligatiehouders gelijk behandeld als aandeelhouders. De sluitingen van registers, de procedure voor de overdracht van obligaties zijn allemaal vergelijkbaar met die van aandelen.

De SEBI heeft ook bepaald dat in geval van een bonusverklaring door een onderneming met converteerbare obligaties of obligaties, die binnen 12 maanden moet worden omgezet, voorzieningen moeten worden getroffen om de rechten van dergelijke houders op eigen vermogen en vervolgens op bonus te beschermen, tijdens het jaar. Converteerbare obligaties genieten dus een aantal specifieke privileges en prikkels.

Normen voor NCD van niet-converteerbaar gedeelte van PCD:

Dit zijn pure schuldinstrumenten en worden beheerst door emissienormen van SEBI. In het kort moeten alle obligaties een kredietwaardigheid hebben voor het betrokken risico-element en het vermogen van de onderneming om de hoofdsom af te lossen en de schuldeisers met rente enz. Te bedienen.

Deze schuldinstrumenten kunnen worden uitgegeven onder de volgende voorwaarden:

(a) Ze moeten verplicht worden ingewisseld. Obligaties uitgegeven voor werkkapitaal mogen niet meer bedragen dan 20% van de totale vlottende activa.

(b) De schuld / eigen vermogen ratio moet normaal 2: 1 ratio zijn, behalve voor sommige kapitaalintensieve projecten.

(c) Ze zijn schuldeisers van de onderneming en kunnen daarom de AVA's van de onderneming niet bijwonen. Maar hun belangen worden beschermd onder een obligatrust Trustakte.

(d) Alle schuld- of obligatiekwesties moeten worden gedekt door een trustakte en er wordt een schuldbewaarder aangesteld om te werken onder de trustakte, die de relaties van het bedrijf en de obligatiehouders regelt. De trustakte en schuldbewaarder moeten worden goedgekeurd door de SEBI.

(e) De onderneming moet de bovengenoemde formaliteiten vervullen binnen 6 maanden na de datum van toewijzing van obligaties en / of verzending van obligatiebewijzen.

(f) Het bedrijf moet een Debenture Redemption Reserve Fund (DRR) creëren, uit de winst van het bedrijf, nadat de commerciële productie is gestart, deze reserves een stadium van 50% van het totale obligatiebedrag moeten bereiken, voordat het kan worden gebruikt om de obligaties af te lossen. Bovendien kan het gebruik ervan worden gestart voor terugbetalingsdoeleinden, nadat het bedrijf al ten minste 10% van het openstaande bedrag heeft afgelost uit de huidige winst.

Conversiewaarde:

De conversiewaarde van een converteerbaar effect is de conversieverhouding van het effect, maal de marktprijs, per aandeel. Conversieprijs is de prijs waartegen de obligatie wordt omgezet in aandelen. Als het een converteerbare obligatie is, moet deze verplicht worden geconverteerd tegen de specifieke prijs en het tijdstip dat in de uitgiftevoorwaarden had moeten worden gespecificeerd.

Als de huidige marktprijs van TELO Rs is. 260 en de conversieprijs is vastgesteld op Rs. 250, de premie bij conversie is Rs. 10 (260 - 250). De minimale periode van bezit of conversietijd wordt vastgesteld aan het begin van de uitgifte en wordt normaal omgezet bij toewijzing, zes maanden dus enz. Als de werkelijke prijs Rs is. 280 op de markt, de belegger krijgt een premie van Rs. 280 - 250 = Rs. 30 per aandeel. Als het obligatiebedrag Rs is. 500 en moet worden omgezet in aandelen tegen Rs. 250 elk, twee aandelen worden hem toegewezen en zijn totale premie is Rs. 60 per obligatie.

Als de obligatie converteerbaar is, wordt het recht om te bellen vóór conversie door het bedrijf niet gegeven, maar de callvoorziening kan worden opgenomen in het geval van NCD of obligaties.

In het geval van NCD, of niet-converteerbare obligatie, is het de onderneming toegestaan ​​om een ​​premie tot 5% op de nominale waarde op het moment van aflossing aan te bieden als een stimulans om de obligatie tot het einde van de looptijd aan te houden.

Conversie Premium:

Convertibles genieten van het voordeel van een premium bij conversie. Als marktprijs is zeg Rs. 280 en conversieprijs is Rs. 250, de genoten premie is Rs. 30. Stel dat de marktprijs is gedaald tot Rs. 220, er is geen prikkel voor houders van converteerbare aandelen bij de conversie. Om dergelijke onvoorziene omstandigheden te compenseren, heeft SEBI conversie alleen toegestaan ​​tegen een aanmoedigingsprijs en niet tegen een belemmering. Dus, ongeacht de marktprijs, kan een bedrijf conversie aanbieden tegen de boekwaarde / nominale waarde of met een korting van Rs. 20 of zo op marktprijs.

In sommige gevallen wordt de optie Call en Put gegeven aan de houders van converteerbare obligaties, als de conversieperiode na 36 maanden is. Er is alleen sprake van dwang tot conversie als deze onmiddellijk na toewijzing plaatsvindt, zodat de marktprijs en de intrinsieke waarde van het aandeel allemaal bekend zijn en de premie bij conversie is gewaarborgd.

Voor alle conversies worden na de toewijzingen aanzienlijke kortingen voorzien in de conversievoorwaarden. Als de obligatie NCD is, wordt een voorziening getroffen voor terugkoop tegen nominale waarde via een financiële instelling of een leidende bank, zodat beleggers niet verliezen in de kapitaalwaarde van obligaties als gevolg van prijsdaling, na toewijzing.

Brigham's model op converteerbare obligaties:

De risico-rendementskenmerken van converteerbare obligaties lopen sterk uiteen. De factoren die hen beïnvloeden zijn de couponrente tot de conversie, het aantal jaren tot converteerbaarheid en de verwachte disconteringsvoet. Obligatiehouder belegt voorlopig in de obligatie als afdekking tegen risico tot conversie en waardering bij conversie. Het rendement dat de obligatiehouder verwacht, is de disconteringsvoet die gelijk is aan de som van de jaarlijkse rentebetaling tot het jaar van conversie en de eindconversiewaarde in jaar (N).

De vergelijking voor de Obligatieprijs als deze converteerbaar is, is-

M = Prijs van de obligatie

Tv = Conversiewaarde indien geconverteerd

I = jaarlijks ontvangen rente

n = Aantal jaren van bezit (t = 1 tot n)

k = verwacht kortingspercentage

Dit wordt grafisch uitgelegd door Brigham, zoals hieronder weergegeven:

Neem 12% converteerbare obligatie van Tatas - 14% marktrendement

MM = nominale waarde = 100

B × M = Rechte schuldwaarde

M is de vervaldatum

MM, marktprijs

C × C 1 is de conversiewaarde van de converteerbare obligatie. Er wordt verondersteld dat de aandelenkoers van de overeenkomstige obligatie groeit tegen een constante prijs en C × C 1 stijgt elk jaar dienovereenkomstig, totdat de obligatie wordt geconverteerd - MM, is de marktprijs van de obligatie, en deze zal in de loop van de tijd stijgen in een vergelijkbare manier als conversiewaarde, C × C1, maar de laatste stijgt sneller naarmate de tijd nadert voor oproep of conversie.

Premium wordt weergegeven door het gearceerde gebied, zeg B × M, (zoals weergegeven in de grafiek).

VM is de belprijs die moet worden betaald als het bedrijf voor de vervaldatum terugbetaalt en niet wordt geconverteerd. VM-regel valt, naarmate deze volwassenheid nadert en samengaat met M, op ​​de einddatum en verdwijnt. De belprijs is meer dan de nominale waarde, om de obligatiehouder ertoe aan te zetten obligaties af te geven vóór de vervaldatum en niet omgezet. VM-lijn daalt, naarmate de volwassenheid nadert en naarmate de looptijd nadert, wordt het verschil kleiner op nul op de vervaldatum. Op de call-datum worden marktwaarde en conversiewaarde hetzelfde. Als de obligatie niet wordt opgevraagd, wordt deze op de vervaldag betaald of omgezet in aandelen. Beide alternatieven zijn niet zo goed als bellen.

De daling van de oproeppremie laat zien dat VM neerwaarts helt.

Premium wordt weergegeven door het gearceerde gebied in de grafiek, Bx of de waarde van de schuld. De premie op de obligatie zal verdwijnen, als deze moet worden opgevraagd of als deze wordt geconverteerd. De grafiek laat zien dat de conversiewaarde sterk omhoog gaat, wanneer deze de conversietijd nadert (M 1 ).

In de praktijk zal de premie bij conversie van obligatie naar aandelen de lagere rentevoet op converteerbare obligaties compenseren en zijn ze daarom aantrekkelijker dan obligaties die niet converteerbaar zijn.

Er zal dus worden gezien dat er geen eenvoudige formule bestaat voor de vaststelling van de prijs voor warrants, loyaliteitscoupons en incentives aangeboden door bedrijven die schuldinstrumenten verkopen aan het publiek. Enkele opvallende kenmerken kunnen echter worden vermeld. Ten eerste geeft de warrant het recht op aandelen tegen een lagere prijs dan de marktprijs - waardoor een conversiepremie mogelijk is. Ten tweede geeft warrant een optie aan de houder om de aandelen te kopen of voor een gespecificeerd bedrag. Deze warrants hebben alleen rechten en geen verplichtingen en zullen de houder niet verliezen. Het heeft alleen een stimulerende waarde en ontmoediging is niet toegestaan ​​volgens de SEBI-richtlijnen.

 

Laat Een Reactie Achter